机构研报眼中的500强黑马:碧桂园跑赢行业

2019-10-06 03:16

  7月22日《财富》杂志全球同步公布最新世界500强排行,一时间全世界的焦点都集中在中国企业第一次在数量上胜于美国,

  中国企业不仅数量有跃然飞升,在企业质量和研报机构的评价层面上,同样成果斐然。

  以今年500强中国企业中的排名增速最快的“黑马”碧桂园为例,多方机构早在研报中就客观“预测”了此次《财富》杂志给出的结果——碧桂园跑赢行业,看好买入。

  在500强话题背后,专业的投资机构与研究智库到底如何看待中国企业的未来盈利与行业价值,这是投资者们最为好奇的“风向标”。

  据新华网评论,在世界500强排行榜上,中国公司在销售收益率和净资产收益率两个指标上已经扭转近年来的下行趋势。

  此外,与世界500强横向比较,2018年,中国上榜企业平均销售收入与净资产两项指标也与世界500强上榜企业数值基本持平;与传统经济大国的上榜企业相比,上榜中国企业在销售规模和资产规模已经不输日本、英国、法国与德国企业。

  以2017年为例,根据财富方面的统计,中国公司的销售收益率和净资产收益率处于下行通道。2015年上榜中国公司销售收益率为5.6%,到了2017年只有5.1%;2015年上榜中国公司净资产收益率10.7%,到2017年只有8.9%。

  但在2019年榜单中,不仅销售效益率和净资产收益率得到提高,销售收入、净资产量和利润这些核心数据都有了重大改观。这次入榜的中国企业(不计台湾地区企业)119家,平均销售收入665亿美元,平均净资产354亿美元,平均利润35亿美元。

  可以看出,中国公司在销售收益率和净资产收益率方面数据,因为成绩较优,在这一次的榜单评比和媒体评论中受到了重视。

  这些发展潜力大、且具有良好盈利能力的公司,会立刻反应在机构研报的评级与目标价的预估上,本次500强榜单的排名也就相对进步,碧桂园就是一个生动的例子。

  据亿翰智库数据显示,2018年,碧桂园的净资产收益率为33.47%,位居世界500强上榜房企首位。

  据中银国际于5月17日发布的研报,鉴于中国房地产市场的复苏,以及近期股价的回落,对中国房地产行业持谨慎乐观态度,且对碧桂园的评级为“买入”,目标价为20.84港元。

  之所以在选股上推荐碧桂园,因为其2019年预期净资产收益率超过30%,2018年净负债率低于50%。

  20.84港元的目标价,是碧桂园目前股价的翻倍价,这充分显示了中银国际对碧桂园的营收能力和发展前景的乐观判断。

  瑞银证券5月发布研报称,对碧桂园的评级为“买入”,目标价为18.5港元。

  瑞银证券认为,2019年房地产销量将同比持平,其中一二线城市的销售将好于三四线城市,同时改善的购买意愿可能会给低线城市带来溢出效应的需求。因此,在选股逻辑上,瑞银证券推荐碧桂园。

  中金公司早在6月27日发布的研报中就表示,对碧桂园重申跑赢行业评级,目标价15.54 港元,且碧桂园2019年销售额有望录得正增长

  ——得益于碧桂园的全国性布局(截至2018年底已进入269个城市)、快速的周转以及强大的执行力,公司能够抵御各区域房地产市场的波动以支撑其去化。预计2019年和2020年盈利有望同比增长20%和15%,表现稳健。

  中金公司还特别提出碧桂园的财务风险可控。截至2018年底,碧桂园公司的净负债率为49.6%,www.859948.com平均融资成本为6.1%,110888神算玄机百度,在手现金2425亿元,对短期负债的覆盖比率为1.92倍。

  预计碧桂园公司2019 年有望实现经营性现金流盈余,主要因销售回款规模可观,且拿地成本收缩(全年预算1500 亿元,同比下降32%)。今年前4 个月,公司的权益购地支出为414 亿元,相当于同期权益销售额的25%(同业平均在60%左右)。

  而广发证券更是在4月13日首次给予碧桂园“买入”评级,目标价为16.03港元。

  其发布的研报称,碧桂园在三四线城市纵深拓展领先,布局兼顾“广度”与“深度”。在2015年-2017年,碧桂园项目数量平均扩张增速为85%,大幅领先龙头平均水平,把握住了市场上行周期。

  甚至连美国著名的债券评级机构穆迪都于5月16日发布研报称,碧桂园目前的Ba1评级反映出其强劲的销售,这主要得益于其穿越周期的执行力、广阔的地理覆盖和国内最大开发商的地位。

  综合多家机构的研报,不难看出专业机构对碧桂园的商业模式是高度认可的。碧桂园的目标市场得益于可持续的潜在需求,从而支持了其业务的稳健增长。

  盈利与股价的金融价值之外,中国企业对区域经济和产业升级的推动作用也被一众智库、研究院和《财富》杂志本身认可。

  财经头条首席经济学家徐洪才表示,中国企业的传统优势在房地产、建筑业、能源、金融业,制造业等,这些方面的实力都是名列前茅的,所以在这些领域当中的上榜企业也比较多。

  传统优势下的企业能否突破自身对区域经济的发展起到推动作用,并结合新型战略政策进行产业升级,是验证其未来的发展潜力之关键。

  对此,克而瑞地产研究就表示,对于房企而言,抓住长三角机遇是关键一步。一方面,长三角区域是“一带一路”和长江经济带的重要交汇点,是我国经济增长的重要引擎,势必会对该区域整体房地产市场起到支撑的作用。

  另一方面,随着长三角区域一体化进入全面提速阶段,政策导向下上海、浙江、江苏、安徽一市三省全面对接,发挥各自优势合力发展并带来巨大机遇和发展潜力。

  整体来看,“长三角一体化”战略升级下,两类房企在长三角的布局规模占据优势:一类是拥有地缘优势,以长三角为投资核心区域的规模房企;二是综合实力较强,实施全国化布局的房企。

  目前来看,碧桂园已在长三角城市群拥有广泛布局,在长三角区域的货值属于第一梯队,超过5000亿。

  而根据中指研究院日前发布的报告中,碧桂园被称为“中国新型城镇化进程的身体力行者”,并在不断地调整发展策略和布局。

  在土储分布上,可看出碧桂园都市圈/城市群布局特征突出,高度集中在大本营粤港澳大湾区和长三角两大核心城市群。

  年报数据显示,2018年碧桂园于中国内地的土地储备中,广东、江苏、安徽、浙江等省份分别占比24%、10%、6%、4%,合计高达44%,这四个省份正是粤港澳大湾区及长三角经济区所在的区域。

  得益于较早的都市圈/城市群布局策略及持续的强化深耕,碧桂园销售业绩强劲增长,销售额持续位列榜首,未来伴随项目的逐步入市,都市圈/城市群的快速发展,企业未来发展潜力显著。

  亿翰智库研究中心高级研究员徐鹏评价碧桂园的财务表现时就认为,自从碧桂园放慢规模增速后,净负债率持续下降。此外随着碧桂园前两年高增的销售业绩,结转的收入和利润也将越来越厚。

  随着2017和2018年项目的结转,碧桂园的收入和利润以及利润率都会有所增加,财务结构也会更加稳健。

  甚至亿翰智库研究中心研究总监于小雨觉得在财务方面——低净负债率让碧桂园具有充足的加杠杆空间。上半年碧桂园投资力度较大,新增货值居于行业首位,充足的资金让碧桂园财务结构比较稳健。

  而在对于未来发展预期上,于小雨认为稳定的销售、利润率和资产负债结构能为碧桂园体量增长起到支撑,并且有充足的资金为公司在行业下行周期拿到大量的土地,作为头部房企,未来市场占比有望不断提升。

  在自身财务稳健的基础上,碧桂园没有满足于此。这家具有理想的房企,格局并不限于企业盈利,而是深耕科研、专注未来。

  今年初,碧桂园明确地产、农业、机器人是未来三大重点业务,同时提出碧桂园是“为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业”的新定位,指明了科技创新转型升级的方向。

  2018年7月,广东博智林机器人有限公司(简称“博智林机器人”)作为碧桂园集团的全资子公司成立,以机器人本体及其核心零部件、相关的机器人核心技术以及智能机器人系统的研发、智造、运营为业务内容。

  据悉,顺德机器人谷将引进上万名全球顶级机器人专家及研究人员,形成引领世界先进机器人技术的研发团队,为推进新一代智能机器人可持续发展提供重要支撑与技术储备,成为我国智能机器人产业发展的新引擎。

  除了高精尖的机器人产业,现代农业的发展也被这匹“黑马”放在心上——因为碧桂园看来,只有农业的现代化,才有国家的现代化。

  2018年5月,碧桂园农业控股有限公司在这种理念的浇灌下成立,是碧桂园控股有限公司下属全资子公司。

  碧桂园农业决定布局农业全产业链条,致力于成为现代农业系统方案的提供者和服务商。

  地产、现代农业、机器人,这套看似“天上地下”的打法实则仍是紧紧围绕其地产主业挖掘新市场和新动能,作为“美好生活产品创造者”,碧桂园有着多元布局、协同发展的战略逻辑。

  对此,中指院评价道,碧桂园已经向着房企发展的4.0阶段进军,结合城市群发展趋势,通过TOD、产城、机器人谷等项目,强化交通优势、以科技吸引人才回归,助力都市群/都市圈的整体发展。

  中指院同时认为,碧桂园最重要的举措就是“产业先行”,并以“产业+地产+金融+应用场景”力推产城融合。目前已经在粤港澳、长三角、京津冀、环渤海等地布局一批产城项目,打造产业发展平台,有效助力实体经济和城市群的发展。

  由此看来,作为500强榜单上“排名进步最快的企业”,碧桂园不论从规模、净资产收益率、财务结构还是多元的产业布局都受到了国内外各方机构的好评。

  这也是中国企业的一个缩影,反映出了中国企业并非只是在体量上占优,而是真正开始在国际上发挥出自己的优势,展现出自己的实力,以专业的运营能力和收益能力参与与国际知名公司的比较。

  俗语言,打铁还需自身硬。虽然中国企业在今天的全球地位上仍然处于一种发展中的阶段,且500强中高科技、高技术企业的占比仍需进步。

  但相信在未来,随着越来越多像碧桂园这样稳健发展自身实力、同时注重科技发展的企业会和更多的中国企业一起加速腾飞,取得下一个里程碑式的宝贵成就。返回搜狐,查看更多

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